閃崩之后,國際原油價格還將在30美元關口站多久?

李紫宸2020-03-10 22:48

經濟觀察網 記者 李紫宸 北京時間3月9日,國際原油價格出現了近30年未遇的閃崩。

此前幾天,石油輸出國組織(OPEC)與以俄羅斯為首的非歐佩克產油國就今年3月底以后的原油產量最終未能達成新的減產協議。受此影響,當日WTI原油收跌9.65%至41.57美元/桶,布倫特原油收跌9.33%至45.5美元/桶。隨后沙特大幅降低售往歐洲、遠東和美國等市場的原油價格。當地時間3月9日,WTI原油與布倫特原油進一步下挫逾20%,兩個交易日累計下跌逾30%。

中國石油流通協會人士在3月10日向經濟觀察網表示,國際原油的閃崩,是在全球疫情導致需求大降這一背景之下發生,產油國減產談判的失敗充當了油價暴跌的導火索。

回顧過去,從1998年至2019年,國際油價在21年間共發生了5次大幅度的下跌,下跌和回升的周期各有不同,不過,最快也需要3個月以上的修復期。

包括上述人士以及原油期貨操盤人士均向經濟觀察網分析認為,基于疫情給全球原油需求帶來的悲觀預期,短期內(一兩個月)油價要快速回升至閃崩前的水平希望不大。油價大概率會在30多美元的價格區間駐足一段時間。

眼下,疫情構成了影響全球經濟增長和原油需求的最大制約因素,而在疫情后續形勢尚未明朗之前,原油市場的后期變現依然充滿了不確定性。在此節點,無人敢于判斷30美元就是此番下跌的最低點。

產油國能否再回談判桌?

市場寄希望于3月5-6日的OPEC+會議能夠達成減產協議,在現有的減產基礎上繼續深化減產,緩解疫情導致的供需壓力。但是據路透社等媒體報導,此次OPEC+減產會談最終未達成任何協議,國際原油價格在會議結果出爐后大幅下跌,并創下自1991年以來最嚴重的單日下跌幅度。

中國石油流通協會在3月10日向經濟觀察網分析表示,這一波的油價,其實從今年年初就一直處在下降的態勢當中。這和中國的疫情有一定的關系,因為中國是全球最大的能源需求國之一。疫情的影響,其實已經構成了需求端明顯降低的明確信號,而價格是反映供需的一個主要表現形式。

另一方面,近期也能夠看到疫情在全球的蔓延,且蔓延的形勢非常嚴峻,市場對后期,尤其是歐洲地區的需求也會有一個下降的判斷。

上述人士認為,總體上而言,原油市場,無論是中國經濟,復工復產尚需時間,還是當前歐洲、美國等一些西方國家疫情的逐漸增長,都會在原油需求端形成明顯的體現。

“這一波油價的下跌,應該說俄羅斯和OPEC的協議失敗是加速了油價的下跌。一邊是全球需求持續地不樂觀,一邊是在原油主要生產國在減產上沒能達成一致,這意味著供應還要持續的大幅增加,這必然加劇油價下跌的預期。”上述人士說。

該人士認為,在這樣一個大的背景下,OPEC和俄羅斯很難在短時間內再回談判桌。事實上,俄羅斯之所以并不同意減產,也是因為他們認為美國實際上一直在增產,光是OPEC和俄羅斯兩方來減產并不能解決供大于求的現狀,供應端應是OPEC、俄羅斯和美國三方都要重新進行協商和談判的一個過程。

根據IMF此前的預測,2020年沙特財政平衡油價約為83.6美元/桶,經常性賬戶平衡油價55.3美元/桶。當前OPEC一攬子原油價格已經低于幾乎所有中東產油國的財政平衡成本,以及大部分產油國的經常性賬戶盈虧平衡成本。而且過去數年,原油價格長時間低于沙特等主要產油國的財政平衡成本,實際上當前中東各主要產油國對財政壓力更大,對油價訴求更強,因此俄羅斯在財政壓力較中東產油國更小的情況下,可能不愿意承擔更多的減產任務。

國盛證券認為,OPEC減產協議談判破裂事件里沒有贏家,后續大概率OPEC成員國重回談判桌。

此次減產談判破裂后沙特采取的降價增產舉動,更像是表達一種態度,但這種狀況很難長期付諸實施,其主要目的還是逼迫俄羅斯重回談判桌。

30美元是底嗎?

30美元是底嗎?這一價格將能維持多久?

前述中國石油流通協會人士向經濟觀察網分析認為,30美元這樣的低價位,對俄羅斯、對美國、對OPEC國家都是不利的,三方肯定都不希望油價始終維持在這樣的低位。但基于當前經濟形勢的不確定性,以及三方是否能夠就減產達成共識其是直接關系到油價能否反彈的一個契機,30多美元的低價位應該還會再維持一段時間。

這在很大程度上要取決于后期疫情的走向。如果歐洲國家的疫情能夠得到控制,中國經濟也能盡快全面復工復產,達到這個疫情前水平,那對油價還是具有一定支撐作用,屆時出現油價反彈的信號,是可以預見的,但這個反彈在短期(一兩個月時間)之內,實現起來有一定難度。

來自上海茂川資本管理有限公司的期貨操盤人士亦向經濟觀察網表示,現在的重點是瘟疫,原油的下游需求出了大問題,僅通過減產,作用相對有限。

上述人士同樣判斷,國際油價會在目前的價格水平上穩一段時間,后續要看歐美的疫情能否控制住。從目前的情勢看,該人士擔心,歐洲地區在疫情防控上執行力較差,這將給原油市場繼續帶來不利影響。

21年5次油價大跌,都發生了什么

回顧過去22年中發生的五次油價大跌,油價下跌和回升的周期各有不同。

1998年亞洲金融危機期間,全球石油需求增速減速至0.5%。從1997年1月至1998年12月,布倫特原油價格自高點24.80美元/桶跌至9.75美元/桶,區間最大跌幅61%。

OPEC在1998年4月和7月兩次減產,幅度分別為125萬桶/日和133.5萬桶/日,同時全球經濟在金融危機后觸底回升。從1999年3月份油價開始回升,到1999年底原油價格回到下跌前高度。

2001年互聯網泡沫破裂,同年美國發生9.11恐怖襲擊事件,全球原油需求增長連續低于1%。從2001年9月到2001年11月期間,布倫特原油價格自高點29.43美元/桶跌至17.68美元/桶,區間最大跌幅40%。

2001年9月和2002年1月,OPEC兩次宣布限產,包括俄羅斯在內的非OEPC國家也承諾減產,油價在2002年2月觸底回升,5月油價基本回到大跌之前的水平。

2008年全球金融危機,原油需求出現連續兩年負增長,2008年和2009年分別同比增速-0.39%和-1.68%。從2008年7月至12月,布倫特原油價格從創紀錄高位144.49美元/桶跌至36.61美元/桶,區間最大跌幅75%。

2008年9月、10月和12月,OPEC三次減產保價,同時各國政府積極救市,實施量化寬松政策。原油價格在2008年底觸底企穩后反彈,次年5月回至60美元/桶,到2011年5月升至120美元/桶。

2014年-2016年,美國頁巖油產量迅速增長,同時OPEC拒絕減產,疊加全球經濟增速放緩,從2014年6月至2016年1月,布倫特原油價格從115.06美元/桶跌至27.88美元/桶,區間最大跌幅76%。

彼時,OPEC與俄羅斯等產油國組成減產聯盟,自2017年開始減產180萬桶/日。隨著減產協議的執行,以及下游需求的恢復,2018年初布倫特原油價格回到70美元/桶。

2018年,中美貿易爭端升級,同時各大產油國持續增產,而美國對伊朗的制裁節奏低于預期,原油供給出現過剩。2018年10月至2018年12月,布倫特原油從85.00美元/桶下跌至50.47美元/桶,區間最大跌幅41%。

2018年12月,OPEC+達成減產120萬桶/日的減產協議,市場分析認為,此次減產執行力度較強,疊加美國對委內瑞拉與伊朗的經濟制裁,原油市場供給端收縮超出市場預期。不過,在中美貿易紛爭持續,美國頁巖油產量持續增長的情勢下,原油價格在2019年4月回到70美元/桶之后,開始在55-70美元/桶區間震蕩。

從歷次原油下跌和上漲的過程看,在需求相對穩定情況下,主要來自供給端過剩引發的油價大跌,往往需要更長的修復時間,在供應穩定的情況下,主要由需求端引發的油價暴跌修復的時間相對短一些。不過,即便是回升速度最快的2002年,也至少要需要3個月以上的修復期。

目前,市場較為普遍的看法認為,疫情構成了影響全球經濟增長和原油需求的最大制約因素。在疫情后續形勢尚未明朗之前,原油市場的后期變現依然充滿了不確定性。在此節點,無人敢于判斷30美元就是此番下跌的最低點。

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大科創新聞部資深記者
長期跟蹤工業、信息化領域產業政策和發展動態,重點關注鋼鐵、能源、通信等相關產業,相關領域上市公司以及大宗商品市場等。擅長深度、人物報道。
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